中國需求大,LNG就是未來十年大宗商品之王

  在中國崛起之前,大宗商品很少與爆炸性的消費增長聯系在一起。但隨著中國經濟增長趨于平穩,商品需求爆炸性增長的時代也逐漸遠去。但有一種商品除外,那就是LNG。

  LNG從“替代品”到“必需品”

  景順資產管理公司資深投資組合經理Justin Leverenz 在近期的報告中表示,十分看好LNG 在未來十年的表現。

  實際上,LNG 市場已經低迷好一陣子了。在2011年-2016年,全球LNG消費僅僅增長1700萬噸。但是,在2017年和2018年,需求猛增了6300萬噸。2018年,全球LNG市場規模達到了3.2億噸。Justin Leverenz 預計,未來十年,LNG市場規模將在2018年的基礎上翻番。

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  目前,LNG市場的需求和供給段都在發生變化。

  需求方面,中國和其他亞洲國家都在試圖調整能源結構,尋求安全、價格合理的清潔能源。天然氣也一直被認為是替代能源。不過天然氣對煤炭和原油等傳統重污染能源的替代,僅限于俄羅斯和美國這樣的儲藏豐富的產地國,或者歐洲國家以及日本等發達國家。

  2018年,中國天然氣進口超過日本,成為全球天然氣進口第一大國。LNG 從“替代品”成了“必需品”。而未來LNG的最大需求方將不再是日本,而是中國和其他非日本的亞洲國家,比如印度。

  供給方面,也在發生一些轉變。2016年,卡塔爾占全球天然氣供應的三分之一。預計到2020年,卡塔爾的天然氣供給地位,將會被澳大利亞取代。三年前,美國還不是LNG市場的玩家,但到2020年,美國的LNG產量預計占到全球的六分之一。最后是俄羅斯,預計在未來十年至少占據全球G市場十分之一的份額,很有潛力成為下一個卡塔爾。

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  這些都不是最重要的,重要的是,LNG市場預計在2020年開始變得緊張,而未來十年將是一個供不應求的狀態。因為在2014-2016年油價暴跌期間,能源公司對液化天然氣的投資不足。這些能源公司缺乏足夠數量的可行項目。

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  LNG 市場爆發似乎是必然的,現在的問題是如何投資。

  能源行業研究和咨詢公司之一伍德麥肯齊(Wood Mackenzie)最近估計,在過去十年中,“15個最大的非美國LNG項目沒有按期交付,總計超過預算800億美元”。即使在全球范圍內,要找到靠譜的LNG 投資項目也并不容易。

  Justin Leverenz 表示,按照景順資產管理公司的投資方式,從全球范圍內來看,俄羅斯天然氣公司Novatek是一個不錯的目標。

  景順資產管理公司的投資方法是,尋找具有獨特和可擴展資產基礎的公司、在文化上傾向于持續創造價值的管理層/所有者,以及出于某些暫時原因而無法反映出這兩種優勢的股票估值。

  Novatek是一家在俄羅斯上市的私營天然氣公司,于2017年底啟動了其首個也是全球最大的(非政府所有)液化天然氣項目——Yamal液化天然氣項目。該公司在比較極端的天氣環境下,仍然按時、按預算推進項目。

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  Novatek的長期戰略是,到2030年將其LNG產能目標,從之前的5700萬噸/年提高到7000萬噸/年。因此,去年法國石油天然氣公司道達爾以超過Novatek市值一半的估值,收購了Novatek第二個未來項目(北極液化天然氣-2)的股份。

  Novatek 和中石油也有密切的合作。

  國內LNG 已漲,長期價值凸顯

  統計局14日,2019年11月上旬與10月下旬相比,液化天然氣(LNG)環比漲幅較大,達10.5%%。

  興證化工團隊表示,原料氣成本方面,中石油對西北地區的LNG工廠的原料氣供應價格為1.48元/立方米,環比上周持平。供應方面,本周LNG液化工廠開工率為52%,環比上周提升1個百分點。需求方面,北方地區于11月15日起開始全面供暖,管道氣需求有所提升,同時工業對LNG需求有所修復,部分LNG工廠液位較低,并無出貨壓力,LNG低價惜售。本周華北易高LNG出廠價格為4100元/噸,價格環比提高50元/噸。

  東興化工在研報中表示,我國天然氣供需失衡,發展前景廣闊。在全面推進“煤改氣”的政策指導下,2018年我國天然氣消費量為2830億立方米,同比增長16%;而天然氣產量為1615億立方米,供需缺口達1215億立方米,對外依存度高達42.5%。工業和運輸業用氣將貢獻天然氣消費的主要增量,未來天然氣消費將保持10%以上的高速增長,我國天然氣供需失衡仍將繼續。

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