「國金基金策略」8月權益類基金策略:調整組合結構,尋求高性價比

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  「國金基金策略」8月權益類基金策略:調整組合結構,尋求高性價比

  

來源 | 2019年8月權益類基金投資策略報告

作者 | 國金證券研究所-金融產品中心

全文1211字,閱讀時間約2.5至4分鐘

基本結論

階段市場仍處于存量博弈行情之中,縮量震蕩也顯示出投資者觀望的心態較為濃厚,尤其是在經濟基本面仍顯疲態、需求改善還需要等待的背景下,市場缺乏有力的上行驅動力。

對于基金投資,延續我們上一期的建議,從持倉結構上進行應該,把握震蕩市場中的阿爾法收益。首先,在基金產品的選擇上延續以底倉型產品為主,立足中長期管理能力突出的主動型產品,對于業績持續較好、選股能力突出且風險控制能力較強的基金進行重點關注;其次,在風格搭配上更關注均衡,具有業績確定性溢價的行業仍值得作為基礎配置,二季報基金持倉進一步向價值龍頭集中,但風險收益比的下降以及盈利分化的風險也需要關注;同時,科創板映射下,符合產業升級、具備政策紅利且盈利能力有望得到提升的優質科技成長股亦具備投資價值;最后,在此基礎上適當關注靈活操作的產品,提升對市場節奏的把握能力。具體來看:

首先,短期市場觀望情緒濃重,當前國內經濟下行壓力猶存、企業盈利增長尚未恢復,成為制約投資者風險偏好的主要原因,與此同時中美關系的長期不確定性仍在。目前來看,國內需求的改善還需要時間,在等待市場明朗化的階段,市場將以結構性機會為主,基金組合以底倉型品種為主,立足中長期管理能力突出的主動型產品,對于業績持續較好且風險控制能力較強的基金進行關注。從市場投資機會來看,隨著半年報行情的開啟,尋找盈利、估值匹配度更好的公司仍是較好的投資主線,注重公司基本面、具備突出選股能力的基金經理及產品仍是組合重要的底倉配置。

其次,在風格搭配上更需要關注均衡。今年以來,以白酒為代表的消費板塊由于受外部環境影響較小以及外資流入持有等因素,估值溢價不斷得到提升。從基金二季報來看,主動管理的公募產品在部分白馬龍頭上的配置比例進一步提升。由于當前經濟下行仍大、企業盈利分化明顯,龍頭的基本面優勢仍然存在,消費類基金作為底倉配置價值猶存,但從性價比的角度來看,目前機構對于高估值的消費藍籌進一步加倉的空間和動力也比較有限。從持倉結構的角度,一方面風格更注重均衡和分散,另一方面在相關產品的篩選上,更多關注注重風險控制、持倉相對分散的基金產品。

與此同時,科創板映射下近期科技成長類板塊表現活躍,市場風格悄然發生變化,盡管從盈利角度尚未看到風格反轉的基礎、科技股的趨勢性機會還需等待產業周期的爆發,但從中期布局的角度來看,隨著經濟見底、政策相關支持、行業景氣度的逐漸改善,其投資價值也將逐漸提升。同時,短期科創板對于成長行業共振效應下,優質龍頭的投資機會值得關注。

最后,短期市場震蕩仍是主旋律,中美貿易談判拉鋸式進展,國內經濟和公司基本面尚未出現明顯的積極信號,且政策未見明顯放松,市場上有風險因素的壓制,但從中長期來看也逐漸進入戰略配置區間,中期市場再度上行的動力也在逐漸累積,政策面與基本面蹺蹺板作用引發的邊際變化值得關注。在此背景下,可繼續關注具備較強投資管理能力的靈活型產品,發揮基金經理的投資優勢。

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